Papers
Actual Régimen Monetario de la UME
Una de las pocas cosas aprovechables de las actuales dificultades por la que está atravesando la Unión Monetaria(UM) es la posibilidad que ofrece de calibrar el grado de compromiso existente entre los países miembros, así como analizar el funcionamiento de los procesos de ajuste disponibles.
El futuro del negocio del crédito al consumo
La necesidad de una continua adaptación del negocio de la financiación al consumo al contexto actual, caracterizado por una coyuntura económico-financiera marcada por una fuerte crisis financiera y de la política crediticia general, plantea la necesidad de realizar cambios y ajustes que permitan al sector una búsqueda de la eficiencia y de la mejora en sus estructuras de balance y de la cuenta de resultados.
Assesment and Selection of Hedge Funds and Funds of Hedge Funds
In this paper, we assess the challenges of analysing and selecting hedge funds and funds of funds. Alternative investment vehicles have taken an important role not only in the diversi? cation of portfolios but also as standalone investments. Capturing the entire risk dimensions implied in hedge fund investment strategies is paramount in understanding alternative investments.
We consider different quantitative and qualitative elements to have under consideration when performing an operational due diligence on hedge fund managers particularly in relation to the recent deceptive events during the credit crisis of 2007-2008. The following paper intends to be a small guide to investing in hedge funds or a guide to take into account when trying to understand the complexities of investing in hedge funds and funds of hedge funds.
Banking crisis: A Spanish Case in the International Horizon
Joaquin López Pascual and Yingying Zhang(2009) have collaborated on a new research article Banking crisis: A Spanish Case in the International Horizon. Academy of International Business. Vol 9.
The financial crisis we are experiencing sometimes seems to perplex people. However, if we cast our minds back, a financial crisis, or more specifically, a banking crisis, is not a singular phenomenon occurring for the first time in our human history. As recently as the 1980s, massive lending followed by major defaults caused the Third World debt crisis triggered by the Mexican Weekend, and in the United States, the bankruptcy of many «savings and loans» resulted in a loss of over 150 billion dollars, most of which was covered by taxpayers (Cundiff, 2007). Japanese banking has also suffered from the deterioration of its banking system with a crisis that began in early 1992, when the problem facing the Jusen companies (housing loan corporations) was publicly recognized (Kanaya & Woo, 2000).
Correcting for Asymmetry of Information and Debt Capacity on Capital Structure Empirical Tests: Evidence from Europe
Joaquin López Pascual and J.M. Carabias (2009) have collaborated on a new research article. «Correcting for Asymmetry of Information and Debt Capacity on Capital Structure Empirical Tests: Evidence from Europe» Journal of Applied Sciences.
In this study, we examine the performance of the two competing theories of capital structure. We test the theories on sub-samples of firms that are expected to suffer from high asymmetry of information and that are believed to have enough debt capacity. To group the firms we have created two artificial indexes measuring asymmetric information and debt capacity. Present results show that the pecking order theory performs better when tested over the group of companies facing the highest level of asymmetric information. When the asymmetry of information is mixed, the above results are no longer significant.
¿Puede la regulación de Hedge Funds limitar el impacto negativo de una crisis sistématica?
Joaquin López Pascual and Raul Cuellar (2008) have collaborated on a new research article. «Can the Hedge Funds regulation limit the negative impact of a systemic crisis?» Universia Business Review.
Los Hedge Funds se han convertido en los productos o instrumentos financieros clave para entender la presente crisis financiera, cuyos diversos orígenes son múltiples, pero que ha sido amplificada por la utilización en gran medida de instrumentos de estructuración financiera y sus derivados.
Los Hedge Funds con estrategias concentradas en dichos instrumentos han visto como la valoración de sus activos en cartera se deterioraban de forma precipitada. En gran parte, dicho deterioro acelerado, se ha debido al método de valoración contable del valor de mercado de los activos financieros de baja liquidez.
Dicho sistema de contabilidad se centra en la valoración a corto plazo de los activos sin considerar su valor a largo plazo, lo que en una cartera de activos financieros de baja liquidez, puede suponer una caída importante de la valoración de cartera.
Dicha valoración constituye el núcleo del diseño de requerimientos de colateral por parte de los proveedores de las líneas de financiación para Hedge Funds tales como los prime brokers. Estos últimos, ante el rápido deterioro de la valoración de cartera de sus clientes se han visto forzados a incrementar el colateral, precipitando, en muchísimos casos, la liquidación del colateral por incumplimiento.
La venta masiva de dichos valores en el mercado produce a su vez una caída de los precios de los activos y derivados que se transmite a lo largo de todo el mercado (Krugman, 1998).
The Challenges of launching, rating and regulating funds of hedge funds
Joaquin López Pascual and Raul Cuellar (2007) have collaborated on a new research article. «The Challenges of launching, rating and regulating funds of hedge funds» Journal of Derivatives & Hedge Funds. Vol 13.
Funds of hedge funds (FOF) are the preferred channel to access hedge funds by investors. FOF add value through selecting the best managers from a large universe, performing due diligence, and monitoring investments and risk. Initial funding of an FOF is a difficult task. Despite holding positions in well-established funds, new FOF are not able to use this fact to gain investments because the composition of the portfolio should not be disclosed. We analyse some of the difficulties of funding start-up FOF, the rating used by rating agencies, and the possible negative effects of regulation by the G8.
Análisis de la relación entre el patrimonio de los fondos de inversión y los depósitos en entidades financieras
Los fondos de inversión se han constituido en los últimos años como uno de los principales productos financieros en nuestro país (Tabla 1: series utilizadas) y en la Unión Europea. (Tabla 2: Datos internacionales de Fondos de inversión).
Tradicionalmente, se han apuntado desde diversos sectores que los fondos de inversión habían ido incrementando sus patrimonios en detrimento de otros instrumentos, tales como los depósitos. Parece evidente y adecuado analizar y cuantificar el posible impacto real de la competencia entre ambos productos.
Por todo ello, hemos abordado la tarea de acometer el presente trabajo como una investigación que debe centrarse en el estudio estadístico y financiero de la relación que puede existir entre los fondos de inversión y los depósitos de entidades financieras.
MODIFICACIONES EN EL RÉGIMEN FISCAL DE LOS INCREMENTOS DE PATRIMONIO A PARTIR DE LA ENTRADA EN VIGOR DEL RD-L 7/1996 Y SU INCIDENCIA SOBRE LA RENTABILIDAD FINANCIEROFISCAL DE LOS PARTÍCIPES DE FONDOS DE INVERSIÓN
Joaquin López Pascual y Francisco Rodríguez de Prado (1998) han colaborado en un nuevo artículo “MODIFICACIONES EN EL RÉGIMEN FISCAL DE LOS INCREMENTOS DE PATRIMONIO A PARTIR DE LA ENTRADA EN VIGOR DEL RD-L 7/1996 Y SU INCIDENCIA SOBRE LA RENTABILIDAD FINANCIEROFISCAL DE LOS PARTÍCIPES DE FONDOS DE INVERSIÓN” en Revista española de Financiación y Contabilidad.
La evolución de la inversión colectiva en España en los últin1os años encuentra entre una de sus causas más influyentes a la favorable fiscalidad que han recibido los partícipes de Fondos de Inversión en el n1omento de tributar por los rendimientos obtenidos, al ser éstos considerados incrementos de patrimonio y estar sujetos a lo dispuesto para ellos en la Ley 18/1991.
Esta consideración fiscal posibilitaba la consecución de una rentabilidad financiero-fiscal superior a la obtenida por la posesión de otros activos financieros cuyos rendimientos se considerasen como del capital mobiliario.
Se puede definir un Fondo de Inversión como «el patrimonio común, o cartera de valores, perteneciente a una pluralidad de inversores finales denominados partícipes … que va a ser gestionado por un operador profesional conocido como “Sociedad Gestora”, de acuerdo con unos principios generales y políticas de inversión establecidos en el reglan1ento del Fondo y que se van a n1aterializar, mayoritariamente, en activos financieros que se encuentran custodiados en las llamadas “Entidades Depositarias”» [López Pascual, 1995, 19]
El primer desarrollo legislativo de las Instituciones de Inversión Colectiva en nuestro país se produce con la promulgación de la Ley de 15 de julio de 1952 donde se recogen los requisitos necesarios para ]a creación de Sociedades de Inversión Mobiliaria de Capital Fijo. El reconocimiento de los Fondos de Inversión con10 fórmula de inversión colectiva no se producirá, sin embargo, hasta la aprobación del Decreto Ley 7 /1964, de 30 de abril, sobre Sociedades y Fondos de Inversión……
Mutual Funds information on the Internet
Joaquin López Pascual and Enrique Sotto (1997) have collaborated on a research article. «Mutual Funds information on the Internet». Journal of Information Science. Vol 23.
Mutual funds are gaining more attention in the investment industry market, for one simple reason: they are better than other financial products. There are thousands of funds, with different investment targets, money, bonds, real estate, commodities, etc. This flood of options creates a lot of confusion and makes a fund selection difficult. Mutual funds companies and brokers require as many participants as possible to boost their business, and they spend a lot of money on publications to educate potential investors in the advantages of mutual funds.
The Internet is becoming an excellent medium to commercialise mutual funds. Information can reach any person online at little cost. With the World Wide Web, mutual funds groups can provide updated information about their products and, at the same time, other companies offer tools to evaluate funds performances.
These resources are rapidly changing the fund industry, where, very soon, investors will be able to buy participation in funds families using the Internet.
Análisis de inversión ética en España
El objetivo de este trabajo es, analizar en qué medida los fondos de inversión en España han incorporado las preocupaciones éticas y medioambientales, en la política de formación y selección de su cartera de inversiones.
La inversión ética se canaliza, por lo general, a través de unos fondos especializados, conocidos como fondos éticos, que ofrecen a sus socios una cartera de activos que además de producir resultados financieros equivalentes a los de mercado, ofrecen a sus participantes la seguridad de que sus ahorros se destinan a empresas socialmente responsables.
En nuestro país no existen, por el momento, fondos éticos por lo que se han realizado una serie de encuestas dirigidas a los gerentes de los fondos de inversión tradicionales, que nos ha permitido conocer las perspectivas que los aspectos éticos y medioambientales puedan tener en el mundo financiero.
Así, mientras los gestores de los fondos reconocen la importancia de estos valores, encuentran dificultades prácticas para incorporarlos a sus carteras de inversión, ligando la viabilidad de los mismos a una adecuada promoción y la obtención de un nivel razonable de beneficios.
